Las crisis pueden ser muy rentables en una unión monetaria como la Eurozona. Sobre todo si eres Alemania. La locomotora europea se ha ahorrado, desde 2010, unos 100.000 millones de euros porque sus bonos han caído hasta pagarse a tasas negativas en la mayoría de sus tramos.
La crisis disparó el riesgo país por toda la periferia del área euro, sobre todo en 2011 y 2012 y hasta que el Banco Central Europeo empezó a tomar medidas y prometió que haría todo lo necesario para salvar el euro.
A la vez, la deuda de las economías centrales del bloque, y sobre todo la alemana, se convirtieron en refugio de los inversores que huían del riesgo de países como Grecia, España, Italia, Chipre, Portugal o Irlanda.
Si Grecia hiciera hoy default y dejara de pagar el total de su deuda –incluyendo el tercer rescate que se está negociando en estos días–, Alemania podría perder hasta 90.000 millones de euros entre préstamos directos y garantías dadas al fondo de rescates europeo, 10.000 millones menos de los que la economía alemana se ha ahorrado gracias a la caída de la rentabilidad de sus bonos.
Los datos se extraen de un informe del Halle Institute for Economic Research (IWH) alemán. "Estos ahorros superan los costos de la crisis incluso si Grecia no cancela la deuda", dice el informe.
Además de que los bonos alemanes se convirtieron en el refugio preferido de los inversores durante los momentos más graves de la crisis, las políticas del Banco Central Europeo también ayudaron a rebajar los intereses de la deuda germana.
Según el informe, los programas de expansión monetaria del BCE que ayudaron a rebajar el riesgo país de Italia, España, Irlanda o Portugal aumentaron también la demanda de inversiones seguras y el atractivo de los bonos alemanes. Durante años, en bonos a corto plazo e incluso hasta dos años, la deuda alemana se colocaba a tipos negativos. Es decir, Alemania cobraba por prestar dinero.
El informe llega a asegurar que cuanto peor le iba a Grecia mejor evolucionaba la deuda germana: "Las malas noticias de Grecia se convertían en buenas noticias en Alemania y viceversa". Y pone ejemplos: cuando el partido izquierdista antiajuste Syriza ganó las elecciones el pasado 25 de enero, los bonos alemanes cayeron un 0,3% en un solo día.
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